招商證券:保险公司投資黄金五問五答

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智通财經得悉，招商證券公布研報称，2月7日國度金融监視辦理总局印發《關于展開保险資金投資黄金營業试點的通知》，自《通知》公布之日起展開保险資金投資黄金營業试點。《通知》請求试點保险公司投資黄金账面余額合计不跨越本公司上季末总資產的1%，估计10家试點公司至多将為黄金營業市場带来约2000亿的投資資金。當前情况下，摸索保险資金投資黄金營業试點，有助于放宽保险資金投資品種限定，减缓資產荒压力，是深化保险資金應用鼎新的首要行動。保持行業“举薦”评级。

招商證券重要概念抗老化食物,以下：

2月7日國度金融监視辦理总局印發《關于展馬桶不通,開保险資金投資黄金營業试點的通知》，自《通知》公布之日起展開保险資金投資黄金營業试點。该行针對市場關切的热門問題，一一梳理以下。

一、這次政策的出台布景是甚麼？

在低利率和資產荒布景下，比年来保险公司投資延续承压，特别受房地產代價下滑、城投化债等身分影响，另類資產設置装备摆設程度光鲜明显降低；叠加刚性欠债本錢压力，持久潜伏利差损成為行業面對的重大挑战。而黄金作為多元化資產設置装备摆設的首要渠道，具备危害分離、保值增值、避险属性和活動性强等多方面上風，和其他資產的低相干性也有助于構建稳健有用的投資组合，却在海内保险資金的投資應用中遭到严酷限定。

是以，比年来關于铺開险資投資黄金營業的唿声日趋飞腾，政策层面也在不竭破冰摸索。2020年2月《關于進一步加速推動上海國際金融中間扶植和金融支撑长三角一體化成长的定見》提出摸索保险資金依靠上海相干買卖所试點投資黄金、煤油等大宗商品；2021年5月《關于加速推動上海全世界資產辦理中間扶植的若干定見》提出推動保险資金依靠上海相干買卖所投資黄金等；2024年6月國度金融监視辦理总局党委布告、局长李云泽在第十五届陸家嘴论坛上暗示，将踊跃摸索保险資金试點投資上海黄金買卖所黄金合约及相干產物。

该行认為，這次羁系正式發文明白，试點保险公司可以中持久資產設置装备摆設為目標，展開投資黄金營業试點，有助于拓宽保险資金應用渠道，優化保险資產設置装备摆設布局，進一步鞭策保险公司晋升資產欠债辦理程度，鞭策保险業高質量成长。

二、试點投資黄金的營業范畴和介入主體包含哪些？

（1）试點投資黄金范畴：在上海黄金買卖所主板上市或買卖的黄金現貨实盘合约、黄金現貨延期交收合约、上海金集中订價合约、黄金询價即期合约、黄金询價掉期合约和黄金租借營業。

（2）试點介入主體：人保财险、中國人寿、承平人寿、中國信保、安全财险、安全人寿、太保财险、太保寿险、泰康人寿、新华人寿。

三、试點保险公司的黄金投資比例請求是几多？

《通知》請求试點保险公司投資黄金账面余額合计不跨越本公司上季末总資產的1%。按照该行測算，以各家公司2024年三季度数据為基准，除中國信保外的残剩9家试點险企當期合计总資產為19.7万亿，依照羁系請求，其至多可以或许向黄金市場投入1970亿；若再斟酌到中國信保（2023年底总資產為1976亿，對應黄金投資上限约20亿）的范围，估计10家试點公司至多将為黄金營業市場带来约2000亿的投資資金。

同時，试點保险公司投資比例计较理當周全、真实地反應投資环境，黄金現貨延期交收合约以该營業黄金現貨合约市值為统计口径，黄金询價掉期合约以该營業黄金持仓净敞口為统计口径，且单邊的存续范围不跨越本公司上季末总資產的1%。试點保险公司借出黄金范围應纳入投資比例辦理。

四、其他试點投資請求另有哪些？

（1）配备及格岗亭职員：试點保险公司理當配备與黄金投資營業范围相顺應的职員，此中，投資钻研、買卖交割岗亭理當配备最少2名經由過程天下黄金買卖從業程度測验改善視力,的职員，風控合規、清理核算等岗亭理當配备最少1名經由過程天下黄金買卖從業程度測验的职員。

（2）對峙谨慎投資理念：试點保险公司投資黄金理當機動應用大宗買卖、询價買卖、竞價買卖等方法分期分批建仓，防止因异样買卖举動對市場造成打击。试點保险公司投資黄金理當利用貨泉資金，不得打點黄金什物的出、入库營業。

（3）公道节制買卖敌手：试點保险公司投資黄金询價即期和掉期合约，買卖敌手理當限于金融機構，并做好授信額度辦理，确切防备信誉危害。试點保险公司展開黄金租借營業，買卖敌手理當限于金融機構，并公道节制買卖敌手集中度，单一買降三高保健品,卖敌手租借范围不得跨越试點保险公司持有黄金現貨合约的20%。

五、後续是不是會铺開保险資金設置装备摆設黄金ETF的限定？

今朝海内投資黄金的方法有多種，但黄金ETF無疑是最直接和便捷的投資方法之一，買卖本錢、介入門坎和持有本錢都较低，資產平安性高，且進入退出简略单纯。按照Wind统计，今朝海内商品基金中黄金ETF基金合计范围近700亿，事迹基准根基都是上海黄金買卖所AU99.99現貨合约，手续费低，跟踪偏差小，可知足包含保险機構在内的各種投資者黄金設置装备摆設和買卖必要。

该行认為，将黄金ETF纳入設置装备摆設可光鲜明显優化保险資產组合，实現資產的多元化設置装备摆設和危害辦理，将来政策破冰值得等待。

投資建議：保持行業举薦评级。當前情况下，摸索保险資金投資黄金營業试點，有助于放宽保险資金投資品種限定，减缓資產荒压力，是深化保险資金應用鼎新的首要行動。