【台灣金融市場專题】总概:台灣金融全方位解析

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编者案： 作者供职于券商機构，重要从事海外市場钻研阐發。本系列台灣金融市場钻研專题，對台灣金融举行了全方位的具體钻研，包含台灣金融羁系、台灣金融機构、台灣本錢市場和其他方面等角度，细致的做了大量的阐發和钻研，供诸位参阅。所有原始素材及底层数据来自台灣金融羁系部分、業内及學術界。本文為系列文章第一篇《总概：台灣金融全方位解析 》 。本系列後续文章将會陸续更新，敬请存眷。

编者案： 作者供职于券商機构，重要从事海外市場钻研阐發。本系列台灣金融市場钻研專题，對台灣金融举行了全方位的具體钻研，包含台灣金融羁系、台灣金融機构、台灣本錢市場和其他方面等角度，细致的做了大量的阐發和钻研，供诸位参阅。所有原始素材及底层数据来自台灣金融羁系部分、業内及學術界。本文為系列文章第一篇《总概：台灣金融全方位解析 》 。本系列後续文章将會陸续更新，敬请存眷。

比年两岸交换频仍，大量台商在大陸辦廠兴業(台灣為大陸第六猛進口来历，重要系電子產物)，大陸去台的参观客络绎不停，但两岸互信却日趋削减，渐行渐远。港台表示的很一致，怪對岸，仍是此岸，仍是這期間？咱们這個文化配合體里的人多悬着一颗心，汗青會给咱们谜底。

富士康工業互联網奇异的快速上市，既表示出政策的魔力，也侧面反應台灣電子業的旺盛。而對付台灣金融業，就算是大陸金融从業資深人士也知之甚少，現實上台灣金融業對付大陸的金融業有着全方位的影响，必定水平说推動了大陸金融業在文革後的废墟中快速重修。

台灣金融系统的五個阶段

台灣金融系统成长的变迁可分為5個時代，别离為金融早期、金融管束期(1961年)、金融開放期(1989年)、金融整合期（2001年）和海外拓展期（2009年）。

台灣金融業早期和金融管束期，金融行業较為低级。這一系统成长到1980年,显現出来的最大特色就是“二元性金融系统”, 有组织之金融系统和無组织之民間假貸并存。

以1989年《银行法》修订,容许利率自由化,银行開放民营為标记,台灣金融進入金融開放期,時代呈現了银行業過分竞争,全行業吃亏的问题。

以2001年經由過程《金融控股公司法》為标记,台灣金融進入整合期。台灣地域至今已建立15家金融控股公司,而且在2004年建立金管會,同一羁系各细分金融行業。這一時代的屡次金改,陪伴着民進党和國民党之間的党争,金控公司董事长人選变動和金融鼎新标的目的被在朝的民進党强势把握,甚至厥後的扁案也和金改离開不了瓜葛。

2009年,國民党在朝後,两岸瓜葛起头回暖,台灣和大陸签订两岸金融MOU,台灣有着巨量的人民币存款,原本是成為人民币离岸中間的最好選择之一。

近期，台灣金融羁系部分接踵举行了铺開現股對冲機制；大陸贸易银行来台刊行寶島债；台灣金融機构海外营業（OBU）采纳负面清单辦理；金融科技沙盒监管束度；放款保险業及证券業海外并购及营業限定等辦法的鼎新。

現阶段来讲，台灣金融業最大的困局其一在于紧张的储備過分（oversaving），总體金融系统存款有新台币40兆元，但银行貸放出去的金额却不到30兆元，因為缺少好的投資機遇，就算利率极低，也没有企業要借錢，金融業因此面對满手資金却貸放不出去的逆境。其二在于金融機构颠中藥泡腳包,末屡次整合，仿照照旧過量，恶性竞争。

02

台灣金融成长的水平(2013年)

台灣金融業的產止咳貼,值占GDP比重,在1992年以後一向保持在7%以上,2008年遭到金融危機的影响後,今朝產值约在6%-7%之間，是台灣除電子業外的第二大财產。2013年,台灣金融業產值為9,411.10亿新台币(1人民币=4.63新台币),金融業从業人数约428, 000人,占就業人数的3.94%。2013年,台灣全部金融機构資產為58,037,079百万元新台币,占GDP比率為398.49%。

台灣2013年的M2占GDP為243.88%,這點和大陸很是类似,大陸2012年M2占GDP為188%。台灣學者對此的诠關鍵字排名,释是由于两岸公眾储備率高,货泉需求的所有弹性大于1,企業的融資重要依靠银行,公眾可選择的投資理财东西不足酿成的。

2013 年台灣間接金融和直接金融比是:20.65:79.35，金融系统以贸易银举動主导，系因台灣市場狭窄,中小企業数量浩繁,注定間接金融不克不及大幅度成长。2013年,台灣股票市場上市公司总市值245,196亿元新台币,占GDP的 168.82%,比率高于同期大陸沪深股市(不含港市)。截止2013年,台灣已刊行债券(包括當局公债,公司债)额為11,079亿新台币,占GDP的7.61%。

截止2013年,台灣的均匀每万人利用金融機构数高达2.77,在國際上排名很靠前,反應出台灣金融業竞争之剧烈。

台灣金融機构跟从台商的脚步，其一西進大陸，其二南下东南亚及印度市場，另，台灣金融機构在美國及日本的营業结构也较多。台灣金融機构的海外資產范围（OBU）2013年即到达1,882亿元美元，海外分支機构業務收入占公司收入快要17%，利润比重占30%。

03

台灣金融羁系

台灣初期的金融體系體例镶嵌在「带動抗乱」、「反扑大陸」的威权政體當中，威权體系體例反响到金融體系體例酿成是對金融不乱的寻求，國度經由過程國有控股的體系體例放置，搭配中心银行的轨制性高位，来完成對金融系统彻底统治的布局放置。

台灣金融鼎新和金融羁系體系體例变化的布景，是因為以往國民党在朝時代的不妥政商瓜葛的存在和亚洲金融危機後遗症的影响激發了本土性的金融危機。面临金融危機，國民党當局的典范处置方法，就是動用大量的當局資金替问题企業纾困，同時和谐银行團延展债務。既然金融危機是由不妥政商瓜葛所引發，而政商瓜葛又根植于特定权利布局當中，以是在此一阶段，台灣當局做出的相干金融鼎新和金融羁系體系體例变化都不具備可行性。

久长以来，台灣的金融羁系权限分属于“财務部”與“中心银行”。但在台灣民主化的進程中，不妥政治力的参與常影响金融羁系的举行，再加之银行業、证券業、保险業的营業范畴逐步整合，以往分業羁系的做法轻易發生死角（银证保各自的金融危害特性是分歧的）。是以，設立一统合金融羁系权限的自力管束機构實属需要，可是其鼎新的执刀者能做到甚麼水平则不克不及预先晓得。台灣金管會設立後出师晦气，出了不少激發社會纷议的事務。

台灣金融羁系的汗青沿革，和今朝台灣金融羁系的款式（举動羁系、功效羁系），可详見：两党政斗下的台灣同一金融羁系之路(上）、两党政斗下的台灣同一金融羁系之路(下）和附表：台灣金融史的事務。

台灣重要的金融機构為各大金控團體，對付金控團體的機构羁系（區分于举動羁系、功效羁系）可見：“金控”成长與羁系的台灣履历。

04

台灣金融機构

从央企、金融機构、民企、互联網公司到处所當局，比年来各种长处團體對“金控”或说“全金融派司”趋附者眾。對付金控模式的详细寄义，和金控模式能带来的长处，固然包含潜伏的危害點，羁系政府及公然市場报导就说起的较少。“参考之資，可以攻玉”，台灣“金控”成长與羁系的履历值得参考，對付金控團體的具體先容見“金控”成长與羁系的台灣履历。

台灣的买方機构重要包含：证券投資信任公司、证券投資参谋公司、信任業、保险公司、邮政储金、退休基金、創投基金七种类型，此中投信是台灣各個买方機构中的焦點气力，台灣開放境外資產辦理機构境内贩卖產物後，本土投信的气力被极大减弱，對付台灣資產辦理行業的买方機构，可見：本錢市場及立异性產物的台灣履历(下)。

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台灣本錢市場

台灣本錢市場虽小，但因為金融機构浩繁，竞争剧烈且高管层大多受過泰西商學院MBA教诲或曾在國際投行从業，故而台灣本錢市場立异性的商品不竭推出，此中台交所的股指期货和期权买卖量一向位于世界前十，台灣金融業也為大陸的期权市場進献了大量專業人材。除此以外，台灣的TDR、布局型债券、反向型及杠杆型ETF和TRF也颇有特點，详見：本錢市場及立异性產物的台灣履历(上)。

台灣较早創建了多条理多品种的本錢市場，知足分歧条理企業的分歧类型的金融需求。台交所吸引了不少高科技企業上市，特别是電子業，从而促成了台灣電子财產產融连系，超過式的成长。同時，台灣因為其政治职位地方特别性，本錢市場很是器重上市公司公司治理及信息表露、投資者教诲和庇护事情，促成了投資和融資的均衡成长，本錢市場没有沦為大股东的提款機。對付台灣股票市場、债券市場、ETF市場、金融衍生品市場，详見：本錢市場及立异性產物的台灣履历(中)。

台灣羁系機构在2006年開放了所谓的境外基金总代辦署理，這些大的全世界性基金公司带着大量的品牌和知名度、稳健的报答和知名的基金司理人，在台灣的贩卖無往晦气，致使比年来，台灣全部基金辦理行業显現了本土跟海外基金很大的一個分流，海外的基金產物势头很猛，台灣本土機构的基金注册這几年全部趋向是延续往下。對付台灣資產辦理行業及买方機构的先容，详見：本錢市場及立异性產物的台灣履历(下)。

台灣資產证券化市場起步较早，浩繁亮點可供大陸業内参考。對付台灣的資產化市場的先容可参阅：台灣資產证券化系列之三：概述及其所遇的波折。

對付台灣独有的資產证券化產物CBD和台灣的布局债危機事務可見：台灣資產证券化系列之二：立异性品种CBO的宿世此生 。

對付台灣REITs的先容可見：台灣REITs案例钻研。

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其他方面

（一）保险業

台灣保险業的特色很是凸起，台灣的經济总量只至關于大陸的7%，保险業的年保费收入却跨越大陸同行的三分之一（2016年的台灣人均保险保费付出139,309台币），台灣保险業的深度全世界第一，台灣2016年保费付出占GDP的比重為19.19%，增加率仍连结在7%。

台灣今朝有寿险企業30 家（此中當地企業24 家，外資6 家），資產范围共计為222,504亿元台币。產险企業23 家（當地和外資），資產范围共计為3,454亿元台币。再保险公司3家。還有800 多家專業掮客公司或代辦署理公司。現台灣保险从業职员51万人，至關于每46人里就有一位保险業者。

大陸保险業在1979年复業早期,多种轨制和行業法则就因此台灣為样本。今朝，台灣一共有五家保险公司在大陸展業，國泰人寿、新光人寿、台灣人寿、國泰產险及富邦產险，今朝两岸已實現保险羁系互助平台轨制化運作。

台灣保险業在資產辦理（另类投資占比跨越運動彩券單場，60%）和保险資金應用的羁系上也有值得鉴戒的地方，後续會撰文胪陈。

（二） 租赁業

台灣的融資租赁行業發轫于1973年，台灣财務部于昔時公布《信任投資公司打點呆板装備租赁法子》，鼓動勉励信任機构以租赁的方法，為工商企業采辦呆板装備融資，促成财產進级。今朝台灣的租赁公司可分為四类：银行系、企業團體系、汽車廠商系、外資系。此中企業團體系的市場占据率最高，典范的公司包含中租迪和、中泰和、永欣。

截止2017年底，在大陸结构的台資租赁公司合计26家，今朝23家赢利，赢利总额為38.40亿元台币，同比客岁發展166%。赢利范围最大的是中租控股(5831.TW)旗下的仲利國際及仲津國際，据中租控股股分有限公司2016年报称，公司2016年总資產达人民币650亿，業務收入到达86亿，净利润到达23亿，同比增加5%，股东回报率18.77%。此中，大陸區域子公司2016年总資產到达人民币170亿，净利润到达4.6亿。

（三）股权投資業：阿里巴巴台灣創業者基金

台灣政府在1983 年公布了全世界第一部創業投資行業律例《創業投資奇迹鞭策法案》，标记着台灣創業投資業進入成长新時代。1986 年起头施行科技成长十年计划，并公布《促成财產進级条例》，創業投資業加快成长，進入成持久。1996 年今後，進入高速成长期。因為政策适當，加之杰出的科技新情况，台灣創業投資業飞速成长，跨越了日本、韩國、新加坡，成為继美國以後創業投資成长最樂成的地域。1983年到1998年，創投公司動员约5600亿元新台币的新科技财產本錢构成，从而為台灣電子業的成长奠基了本錢、技能和辦理的根本。比方，在1996 年新竹科學园區引進的32 家企業中，就有10家高科技企業得到了創投資金。

台灣經济步入低速成长期後，創投業在台灣早已从岑岭摔落，从10年前200多家到如今的70多家，真正勾當只有30多家。台灣創投業中的龙头系中華開辟金控旗下的創投子公司，该機构是台灣直接投資與投行营業的前驱，在台創投市場份额跨越30%，该機构的具體先容可見：“金控”成长與羁系的台灣履历。

阿里巴巴團體在2015年建立了台灣創業者基金，重要鞭策者即阿里巴巴開創人之一蔡崇信。该基金“台灣創業者基金”今朝由中華開辟金控担當首家投資司理公司，卖力融資计划、并购及危害辦理。首批投資公司总计9家，投資总范围约新台币5亿元，每家企業约得到100万至400万美元資金。详细企業為：安智生医、Appier、Bitmark、皮尔爱迪亚、慧康糊口科技、数位宅妆、樂利数位科技、联奇科技、創意引晴。

（四）票券業：台灣特點的单子市場

在台灣，贸易本票、贸易汇票與國库券、可讓渡按期存单统称為短時間票券。台灣的短時間票券市場創建于20世纪70年月。今朝票券市場已成為台灣金融市場的首要构成部門。台灣票券市場最首要的介入主體之一是票券金融公司。創設票券金融公司是台灣政府在70年月鞭策創建票券市場進程中的首要行動之一。今朝，票券金融公司营業范畴十分遍及：包含以承销人、签证人和包管人的身份协助企業刊行票券，以掮客人和自营商的身份介入票券买卖，别的還可谋划金融债的签证、承销、掮客、自营和當局债券的掮客、自营等营業。截止今朝台灣票券金融公司一共有8家。

中國大陸于2016年建立上海单子买卖所股分有限公司，今朝上海票交所诸多的做法也取材自台灣的履历。

（五）信评業：独一的中華信评

比拟海内浩繁的信誉评级機构，拜見：外部信誉评级機构全览，台灣唯一一家本土信誉评级機构，即中華信誉评等公司（中華信评）。台灣财務部為成长台灣债券市場，于1997年5月28日筹建中華信评。其重要功效在于對银行、票券、证券、保险、企業、大眾工程、資產证券化受益证券和固定收益基金等的了债债務能力，供给自力公道的评估定見。1999年國際知名信誉评级機构标普评级入股并成為控股股东（51%），台交所（19.99%）、台灣集中保管结算所股分有限公司、财團法人金融结合征信中間、中華征信所企業股分有限公司、台期所也是其重要股东方。

标普全世界评级赐與台灣评级為AA-，中國大陸评级為A+（2017年由AA-下调至A+）。穆迪评级赐與台灣评级為Aa3,中國大陸评级為A1(減脂茶,2017年由Aa3下调至A1）。

（六）小微金融营業：信保基金

台灣信誉保险基金（简称“信保基金”）是一家建立于1974年的官辦信誉保险機构，由台灣經济部的中小企業处卖力引导。信誉保险基金用信誉担保的情势，帮忙银行把中小企業貸款中的信誉危害分管出去，使银行愿意為中小企業供给貸款。如斯一来，那些資金用处明白、還款来历靠得住，信誉無紧张瑕疵、具備成长潜力的企業，固然受困于一時的担保品不足，也能顺遂从银行获得創業或营運資金。

2015年國務院核准設立浙江台州市小微企業金融辦事鼎新立异實验區，台州地域小微金融辦事一向走在天下前列，出生了三家主营小微金融的城商行：浙江泰隆贸易银行、浙江民泰贸易银行和台州银行，台州处所當局于2014年末建立了台州市小微企業信誉包管基金。今朝台州浩繁的小微金融機制立异的設法就来历自台灣模式，台州处所當局和台灣地域有關部分在小微金融范畴今朝也存在着持久的交换沟通和互助機制。

（七）央行：彭淮南

彭淮南系台灣央行行长，任期长达20年（1998-2018），被誉為能赚錢的央行行长。其任期内自述有五大功勋：促成金融不乱、健全银行营業、不乱币值、健全付出體系、對外沟通與透明化。彭淮南于2018年3月离职時夸大，台灣是高度開放的小型經济體，深受全世界經济金融颠簸的影响，面临高度挑战，有需要履行辦理浮動汇率轨制，且在需要時施行必定水平的本錢辦理，以保有货泉政策的自立性。惟有如斯，才能使台灣經济稳健發展，并告竣央行法所付與的任務。

美國全世界金融杂志从2000年第一次赐與彭淮南A级评等，再加之从2005年至2017年，共积累14度连任A级的成就，是以彭淮南被台灣媒體表彰為“14A总裁”。

（八）金融科技：羁系沙盒轨制

台灣的金融科技受制于本土市場的广度及深度，比拟大陸并無出彩的地方。可是台灣金融羁系部分為促成金融科技立异，在羁系體系體例长進行了较多的摸索。

台灣今朝對付金融科技立异采纳“羁系沙盒轨制”。沙盒（sandbox）原為计较機范畴的術语，用于為一些来历不成信、具有粉碎力或没法果断步伐用意的步伐供给實行情况，沙盒中所有改動對操作體系不會造成丧失，英國開創的羁系沙盒，為立异企業供给了一個平安場合，在此中，企業可以测试立异型產物、辦事、贸易模式和傳送機制，而且不會将不良影响直接带给处于正常羁系機制下的企業。