家族辦公室|两岸三地家族财富管理的“實力差”:台灣的經验更值得大...

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台灣财產辦理市場的成长，相對付美國及香港，更日本藤素,值得高净值人群参考，曩昔在台灣客户身上產生過，和今朝正在產生的事，實在均可以在大陸客户身上至關水平获得验证。大陸高净值人士與财產辦理機构之間的瓜葛，将来也将渐渐走向泰西及台灣的模降血糖藥,式。
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文：昌联家属辦公室总司理 吴美萱

在台灣﹑香港﹑大陸财產辦理及私家银行范畴二十多年，我經常感觉，辦事高净值客户最难的处所其實不是在于＂投資绩效是不是永久领先＂，而是＂从事迹最佳到事迹最差的時辰，你是不是未曾背弃客户，一向伴随在他身旁＂。在此，我想聊聊台灣﹑香港及大陸财產辦理市場的异同，和三地高净值客户理财方法及投資观念的比力。

三地高净值人士的观念差别

我國台灣地域的财產辦理市場成长發源于上世纪90年月，那時各家银行起头建立＂理财中間＂，成心识地将客户定存資金陸续转到债券基金﹑股票型基金﹑保险﹑布局式商品（连動债）﹑外汇组合式產物、和ETF……這三十年来，投資理财的根基常识深刻人心，也缔造了银行﹑证券﹑資產辦理（基金）﹑保险（包含储備及理财性子）等金融财產链的蓬勃成长。相對付大陸，台灣高净值客户的金融常识加倍＂專業而丰硕＂，究竟结果已有近三十年，各大境外及本土的金融投資参谋竞相＂教诲＂他们，供给他们最及時的钻研陈述及金融產物。

不外，這也造成為了台灣高净值客户加倍的夺目守旧，對峙本身的投資理念，不像初時那样吠形吠声，轻易受影响。

台灣的高净值客户均匀春秋高于大陸，由于在财產布局上，台灣的富饶人群很大一部分是中小企業老板，他们年青時把绝大大都的資金投入本業，而在年届退休先後，才渐渐把資產移向小我投資理财。這也是他们的投資举動较為守旧稳健的缘由之一。也许曾他们也敢一掷令媛，投入高危害高报答的标的，但三十年来的赚赔成果教诲了他们，跟着春秋增加，更不乱的持久报答才是他们终极的寻求。

香港作為亚洲金融中間，投資情况的丰硕及透明度是最高的。相對付台灣及大陸而言，香港的金融律例及國際化體质，也是外資金融機构最好落地生根的泥土。但阐發香港當地泡腳祛濕瘦身,高净值客户的构成與投資习性，他们最主流的投資举動就是本身炒房和炒股，或透過本身（或身旁朋侪）投資建立的持牌公司作金融操作。與台灣和大陸的财產辦理市場比拟，香港當地反而较不具備成长潜力。是以，就算因此香港為亚洲总部的國際金融機构（除汇丰外），大多仍是以大陸和台灣為重要方针市場，香港则是＂只要有笼盖就行＂。

為什麼说大陸的财產辦理不可熟

不成讳言，不管是从单一客户的體量，或是总體市場的客户量，大陸都是全球财產辦理業者心目中名列前矛的首要市場。但這個市場今朝却可以说，乃至尚未到达＂正常启動成长＂的情况。我想先谈谈大陸高净值人群相對付國際客户的特别性。

咱们都晓得，泰西高净值人士除一些年青有為的創業者，他们所生所长的＂成熟經济體＂已不具有成绩一全部世代＂富一代＂的前提，他们大部分的财產来历都是来自于代代傳承。

因傳承而来的富N代和新兴國度的富一代在财產观與投資举動上有甚麼底子的差别？傳承而来的錢大多可能早已交付信任，也就是说，資產名目上的所有者常常只在某個限度内有部分資產的利用决议权，而不是對所有的錢想怎麼就怎麼。相對于的，他们也比力不必要懊恼怎麼解决繁杂的代持﹑傳承﹑分派等问题，由于他们的上一辈早已為他们处置好了。

大陸的高净值人群中，具備所有資產决议权的，今朝大致都仍是富一代，而他们正处于若何與二代告竣各項共鸣的傳承期。富一代的财產是怎样来的？凡是不成或缺的是野心和敢于一搏的狼性。如许的特质，加之年数都還在青丁壮的阶段，大陸高净值人群的投資习性相對于很是踊跃，寻求收益，较不在乎危害，换言之，总带着几分＂赌性＂。這另有經济情况的缘由。大陸鼎新開放四十年，恰是一個新兴經济體腾飞、享受盈利的阶段，也是任何成熟經济没法复制（也没法转头）的期間。

在這個阶段利率和汇率同時保持在高點，股價及房價从低點腾飞，各個财產都在高速成长，投甚麼赚甚麼。也就是说，發展在這类情况下的投資人，他自己對投資报答率的请求（相對付高利率情况）就必定是高的，同時他们更偏好投資财產，而不是寻求稳健。而且目古人民币兑换外币依然是未開放的，在大陸合规的投資海外的东西很是侷限。在這些布景之下，直到今朝為止，大大都大陸高净值客户在财產观﹑投資举動上的不敷成熟，而且难以跟上本身具有的财產體量，也是可以理解的。

一向以来，不少金融同行會感慨，今朝大陸财產辦理人材（特别是理财师）專業水平有待增强，又或，當咱们看到各項人民币資產爆雷，影响投資人資產缩水﹑心态守旧，乃至對＂投資理财＂發生信赖危機時，不免也會感触有些無力。但我認為，這都是必定的啊！當市場上除信任﹑银行理财，乃至P2P…..以外，并没有全世界投資人轻而易举的诸多投資东西的可保存空間（或由于產物在大陸不克不及核備贩卖﹑或由于佣金率太差不會有人贩卖﹑或由于不是可固定得到高收益的產物客户不接管），那末客户天然较缺少選择性，產物司理和理财师天然不會操心钻研，如斯，今朝的财產辦理市場情况的不健全，固然很难扭转。

但實際中咱们也察看到，實在并不是全然灰心。起首當局政策一向在往准确的路上走，客户的危害意识遭到市場＂教训＂，也逐步偏向正常。就仿佛2009年雷曼mini bond事務带给香港和台灣金融贩卖及客户＂痛楚的發展＂，現在也一样產生在大陸＂爆雷＂的人民币資產上。从另外一個角度看，它正在迫使财產辦理業者加倍專業與正规，而且迫使投資人更理性﹑為本身卖力。

台灣的履历更值得大陸参考

我一向認為，台灣财產辦理市場的成长，由于客户的投資举動气概實時間過程都與大陸较靠近，相對付美國及香港，更值得作為大陸成长路径的参考。曩昔在台灣客户身上產生的事﹑今朝正在產生的事，均可以在大陸客户身上至關水平获黑眼圈眼霜,得验证。

起首，企業主必要作股权的移转，資產的傳承、繁杂的家属成员分派必要梳理，下一代交班與不交班的问题都必要获得解决。今朝大陸的遗產税和赠與税制其實不是富人的困扰，但CRS 事實该怎样解？！大笔資產跨境＂進＂或＂出＂常常都不是一去不转头的。申请境外公司？設立基金？做架构﹑做信任？

資產傳给子傳孙當然是要的，但大师长终极的寻求，仍是＂主控权＂，和有需要的危害＂断绝＂。

和大陸同样，台灣比年也很是风行＂家属辦公室＂营業。相對付把錢拜托给私家银行，纯真交易投資理财标的，甚或做一些杠杆放大資金倍数，家属辦公室為客户供给更大批身订制的解决方案。属于私家银行的辦事范筹透過EAM便可以到达，但對私家银行来讲，不是焦點营業（或说非私家银行营利模式）的境外税務操持﹑信任﹑架构﹑資金跨境等，正好是家属辦公室的上风地點。

至于需求没有那末繁杂，纯真只是資金投資﹑資產設置装備摆設的高净值客户，凡是會将＂可投資金＂分离在二到三個私家银行（包含证券公司）。客户凡是早期會都是先開了很多金融機构的VIP账户，再渐渐走向集中辦理。在没有外汇管束的情境下，高净值客户持有資金币别除原币（如人民币或台币）以外，美元會占最大比例，此外也會有部分以澳币﹑加币﹑日币或其他新兴市場货泉情势持有，主如果用来作外汇操作赢利。高净值客户凡是對國際首要币此外汇率和利率都是存眷的，除金融投資需求，他们本身的买卖来往，或是移民﹑後代留學地點國度币别，也會是他们資產設置装備摆設首要的一环。

因為投資东西必要按＂活動性＂和＂危害属性＂作搭配，為個體客户供给合适他分歧人生阶段需乞降理念的資產設置装備摆設组合。同時小我的投資组合和當局的主权基金同样，創建以後也不是一成稳定的。每一個季度都该作一個简略的审阅，每一個年度举行需要的调解。碰到重大經济事務或牛熊市变革的迁移转变點（好比此次的新冠疫情），也必要告急作一些部位调解。是以一名專業而值得相信的财產辦理参谋（好比家属辦公室或私家银行RM）就成為了高净值家属中，上下代成员配合的好火伴，乃至還可能成為成员之間隐性冲突的润滑剂。

就我的察看，大陸高净值人士與财產辦理機构之間的瓜葛，将来将渐渐走向泰西及台灣的模式：資產将垂垂集中辦理，拜托给相信且瓜葛深挚的辦理者作更周全性地计划，互助時候延续更长，乃至延续到為下一代辦事。而基于上述需求，供给辦事的一方也要可以或许具有辦事二代的能力，和能继续获得二代信赖的前提。＂世代傳承＂，也是财產辦理辦事供给者此後必需面临的课题。